8月21日，天士力發(fā)布2019年半年報，公司凈利出現(xiàn)了2.86%的下滑。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，天士力近年來凈利起伏較大。天士力并未披露業(yè)績下滑的原因，僅表示醫(yī)藥創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位愈發(fā)凸顯。根據(jù)財報，分拆旗下生物藥板塊上市，向創(chuàng)新型藥企轉(zhuǎn)型是天士力下半年重要工作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受限于創(chuàng)新型藥物的研發(fā)進(jìn)度，天士力所需的時間和資金將越來越多，分拆上市有利于公司通過上市，獲得更好的融資渠道。不過，創(chuàng)新藥特有的投入大、回報周期長等特點(diǎn)，天士力能否轉(zhuǎn)型成功還有待市場檢驗(yàn)。

 

　　業(yè)績波動大

　　根據(jù)最新半年報，天士力實(shí)現(xiàn)營收93.78億元，同比增長11.16%；實(shí)現(xiàn)凈利8.99億元，同比下滑2.86%。對于業(yè)績下滑的原因，天士力未在半年報中具體披露。

　　北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，天士力近年來凈利起伏較大。2016-2018年，天士力分別實(shí)現(xiàn)營收139.45億元、160.94億元及179.9億元，營收增幅分別為5.47%、15.41%及11.78%；實(shí)現(xiàn)凈利11.76億元、13.77億元及15.45億元，凈利增幅分別為-20.43%、17.01%及12.25%。

　　天士力是以大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心的企業(yè)。根據(jù)官網(wǎng)介紹，天士力在做專做精、做強(qiáng)做大現(xiàn)代中藥的基礎(chǔ)上，向特色化學(xué)藥、高端生物藥行業(yè)擴(kuò)展。從目前來看，中成藥產(chǎn)品仍是天士力的主要營收來源。2018年財報顯示，中成藥實(shí)現(xiàn)營收53.58億元，化學(xué)制劑藥、化學(xué)原料藥以及生物藥分別為實(shí)現(xiàn)營收15億元、4066.51萬元及2.28億元。

　　一些列相關(guān)政策的頒發(fā)對于中成藥企業(yè)來說有一定的影響。資料顯示，今年7月，國家衛(wèi)生健康委、國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)第一批國家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄（化藥及生物制品）的通知》（以下簡稱《通知》）。《通知》要求，對于中藥，除中醫(yī)類別醫(yī)師外的其他類別醫(yī)師，需要經(jīng)過不少于1年系統(tǒng)學(xué)習(xí)中醫(yī)藥專業(yè)知識并考核合格后，遵照中醫(yī)臨床基本的辨證施治原則，才可以開具中成藥處方。

　　醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡在接受北京商報記者采訪時表示，醫(yī)保控費(fèi)等政策的出臺，對行業(yè)里的醫(yī)藥企業(yè)都有一定影響，這一定程度讓天士力的業(yè)績受到波動。此外，天士力目前的大部分營收來源于中成藥產(chǎn)品，國家對中成藥市場的監(jiān)管趨嚴(yán)，西醫(yī)需經(jīng)過至少一年的學(xué)習(xí)并考核成功后，才能開具中成藥處方，這也讓中成藥企業(yè)的業(yè)績受到一定影響。

　　針對公司業(yè)績波動的具體原因、未來發(fā)展規(guī)劃等問題，北京商報記者致電天士力董秘辦，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。 

 

　　加速分拆上市

　　業(yè)績波動的情況下，天士力正在加速分拆旗下業(yè)務(wù)板塊。根據(jù)2019年半年報，天士力的下半年工作計劃之一為生物藥板塊分拆上市。

　　天士力在半年報中指出，天士力生物是國內(nèi)創(chuàng)新型生物藥公司，擁有研發(fā)、生產(chǎn)、銷售一體化的稀缺全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化平臺，下半年將繼續(xù)與香港聯(lián)交所、國際投資機(jī)構(gòu)緊密溝通，根據(jù)資本市場發(fā)展變化，適時選擇掛牌上市。

　　根據(jù)天士力此前披露的公告，公司擬以旗下生物藥板塊、控股子公司天士力生物為主體公開發(fā)行境外上市外資股（H股），申請?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板上市交易，以形成天士力生物獨(dú)立的融資能力，支持其未來業(yè)務(wù)發(fā)展，并釋放公司生物藥板塊價值。

　　據(jù)了解，天士力生物的主營業(yè)務(wù)為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)制備及銷售，及投資于其他生物科技公司；天士力（除天士力生物以外）的主營業(yè)務(wù)為中藥及化學(xué)藥領(lǐng)域的科研、生產(chǎn)制備及營銷。天士力在年報里提到，公司目前持有天士力生物92.37%股權(quán)，分拆上市后預(yù)計將會相應(yīng)攤薄對其的控股比例，但同時也將憑借香港資本市場優(yōu)勢 提升自身的盈利能力與治理水平。

　　醫(yī)藥行業(yè)投資分析人士李頊向北京商報記者表示，生物藥的研發(fā)需要大量的資金投入。分拆天士力生物有助于天士力獲得獨(dú)立的融資渠道，緩解公司研發(fā)壓力。不過，今年8月，據(jù)相關(guān)報道顯示，由于香港近期市場不佳，目前醫(yī)藥板塊估值的不確定性等因素，天士力生物或?qū)⑼七t港股IPO上市進(jìn)程。

 

　　押寶創(chuàng)新藥

　　天士力生物登陸港交所的具體時間還未可知，但天士力向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型的決心似乎很堅(jiān)定。天士力在2019年半年報中指出，國家醫(yī)藥監(jiān)管領(lǐng)域政策頻出、醫(yī)保控費(fèi)持續(xù)推進(jìn)、藥品帶量采購落地實(shí)施；同時，新藥審批不斷提速，國家對國產(chǎn)創(chuàng)新藥的扶持力度加大。在整個醫(yī)藥行業(yè)增長緩慢背景下，醫(yī)藥行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)調(diào)整期，醫(yī)藥創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)鏈中的重要地位愈發(fā)凸顯，企業(yè)唯有將創(chuàng)新驅(qū)動作為內(nèi)生動力，降本增效，提升企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　資料顯示，從2013年開始，天士力在逐漸加大研發(fā)投入，先后耗資16億元并購了天士力帝益、天士力圣特制藥等公司，并引進(jìn)了美國禮來、日本 EA 制藥和Mesoblast公司的幾款新藥，公司開始向創(chuàng)新型藥企方向發(fā)展。

　　不過，從目前來看，天士力生物旗下上市的僅有普佑克一款產(chǎn)品。從公司的產(chǎn)品管線來看，除了普佑克的兩項(xiàng)新適應(yīng)癥外，公司還有11個生物制藥品種在研，但進(jìn)入II期臨床的只有旗下晚期結(jié)直腸癌用藥SY101。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管拆分上市為公司帶來了新的融資渠道，但新藥研發(fā)時間長、風(fēng)險大，若公司管線品種審批時間都較長的話，僅靠普佑克單款藥物的收益，未來公司將面臨單品獨(dú)大，業(yè)績增速或?qū)⑹艿接绊憽?/div>