國家重點高新技術企業——石家莊以嶺藥業股份有限公司（以下簡稱“以嶺藥業”）由中國工程院院士吳以嶺于1992年6月16日創建，在他的領導下，以嶺藥業始終堅持以市場為龍頭，科技驅動的創新發展戰略，創立“理論—臨床—科研—產業—教學”五位一體的獨特運營模式。二十多年來，在“繼承創新、造福人類”的企業宗旨引領下，以健康人類為己任，造福社會為弘愿，以嶺藥業形成了科技中藥、國際制藥、健康產業三大業務板塊，發展成凈資產75億，市值約200億的中國醫藥上市20強企業（股票代碼002603）。

 

　　以嶺藥業看點

　　1、聚焦大病種不斷創新，優質產品輩出

　　以嶺藥業（002603）具有強大的產品創新能力，其重點品種是在吳以嶺院士的帶領下以絡病理論為基礎研發出來。

　　產品聚焦于大病種，治療領域包括心血管病、感冒呼吸疾病、糖尿病、腫瘤等，在心血管病和感冒呼吸疾病領域處于行業領先地位，五個基藥品種占公司整體收入的80%以上。通心絡膠囊、參松養心膠囊、連花清瘟單個產品的銷售規模超過十億，連花清瘟膠囊多次被國家納入流感治療指南或共識，在多次抗擊傳染性疾病中起到重要作用。

　　此外，以嶺藥業積極向其他大病種領域擴展，目前處于三期臨床的產品涵蓋了抗感染、抗抑郁、精神安定等領域，新產品一旦上市，將有望推動公司新一輪的快速增長。

 

　　2、海外業務加速發展，迎來實質性突破

　　長期以來，我國藥品出口一直以原料藥為主，醫藥出口的80%是原料藥，制劑出口只占10%左右。近年隨著我國制藥工業水平的提高，制劑出口占比逐漸提高，我國正在從原料藥出口大國向制劑出口大國轉變。

　　以嶺藥業（002603）從2009年開始布局國際業務，該業務劃分三步走：第一步承接國外轉移加工訂單，第二步進行非專利藥的國際注冊銷售，第三步將自產的專利新藥推向國際注冊銷售。第一階段可為第二三階段做好生產和技術準備，獲得相關經驗；第二階段開始，銷售自產產品，進入美歐等發達國家制藥市場，比起代加工，利潤率將會有明顯提高；第三階段，自主新藥進入國際注冊銷售，標志以嶺藥業（002603）在化藥領域的生產和研發更上一個層次，屆時化藥板塊也將有望成為公司收入的重要貢獻部分。

　　中藥國際化方面，通心絡膠囊、連花清瘟膠囊、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、養正消積膠囊等品種已經在韓國、越南等多個國家注冊并銷售，通心絡膠囊進入越南國家醫保目錄。

　　目前公司已成功向FDA（美國食品藥品監督管理局）遞交了九個ANDA（簡略新藥申請）申請，其中阿昔洛韋片、環丙沙星片、非洛地平緩釋片、阿那曲唑片、來曲唑片等仿制藥已獲得美國FDA批準，阿昔洛韋片已經正式發貨銷往美國，海外業務實現實質性突破，公司后續還將開展更多ANDA項目的申報，推動國際制藥業務快速發展，創造公司新的利潤增長點，同時化學制劑出口品種未來有望通過轉報國內的形式通過一致性評價獲得競爭優勢。

 

 

　　3、中藥配方顆粒臨床獲批，看好后續增長空間

　　2019年1月1日，公司公告收到河北省藥監局同意進行中藥配方顆粒臨床研究的批復：同意公司申報的矮地茶等409個中藥配方顆粒品種按照專家技術評審通過的工藝、質量標準等組織生產；中藥配方顆粒臨床研究獲批，為公司業績帶來新的增長點。公司多年耕耘中藥處方藥、中藥飲片、中藥消費品，此次中藥配方顆粒品種臨床研究獲批，有利于公司進一步拓展終端中藥產品布局，完善終端產品結構，擴大品牌效應及市場份額。此次獲批后，公司可在河北省二級甲等（含二級以上）以上醫院開展中藥配方顆粒臨床研究，公司憑借以往中藥處方藥的銷售經驗，在這些醫院均有良好的銷售基礎，中藥配方顆粒業務未來將形成公司新的利潤增長點，實現公司業績的進一步提升。

 

　　估值與盈利預期

　　以嶺藥業（002603）作為一家優秀的中成藥企業，產品梯隊豐富，尤其在心腦血管并、抗流感領域不乏潛力大品種，而且擁有強大的營銷實力作為支持，同時積極布局制劑出口、創新研發、保健飲品和大健康業務，培育新的增長點，后續相關產業的布局值得關注。預計公司2019-2020年的EPS（每股收益）分別為0.64、0.77元（興業證券）。