3月4日，隸屬于大型國有控股藥企哈藥集團有限公司下的兩大上市藥企三精制藥[1.25% 資金 研報]（600829.SH）和哈藥股份[-0.71% 資金 研報]（600664.SH）同時發布公告，宣布二者的資產重組事項已于近日獲哈爾濱市國資委批復同意。三精制藥也終于結束了長達兩個月的停牌緘默，于4日復牌后隨即封上了漲停板。

　　名列2014年中國制藥[-2.26%]企業百強第三位的哈藥股份無疑是整個哈藥集團工業板塊中實力最強的一環，然而長期以來與兄弟企業三精制藥在制藥領域的同業競爭卻一直未得以解決，這一情況也被指嚴重拖累了哈藥集團工業與商業的協調發展。

　　隨著2月16日二者關聯交易方案出爐后，這一旨在優化資產布局并提升整體競爭力的舉措便迎來了曙光。方案顯示：三精制藥將以擁有的全部醫藥工業類資產及負債與哈藥股份持有的哈藥集團醫藥有限公司98.5%股權進行置換，此后三精制藥將不再從事醫藥工業業務，其主營業務將變更為醫藥批發、醫藥零售等醫藥商業業務。

　　近年來，命運多舛的三精制藥歷經了董事長離奇跳樓身亡、爛尾項目未披露等重重負面，企業經營不確定性日益加劇，這也讓此番大調整的后勁如何備受業界關注。

 

　　工商業雙平臺戰略

　　作為傳統工業制造重鎮，身處黑龍江省的哈藥集團下屬多家子公司均在國內制藥工業領域排名靠前，去年的百強座次中哈藥股份、哈藥總廠、三精制藥、哈藥生物、哈藥六廠分別排在榜單第3、28、40、77和86位。

　　本身負責20多種劑型、1000多個品種藥品生產的哈藥集團，除卻工業板塊外的醫藥流通也被確定為集團七大產業領域之一。盡管業績比重遠不及制藥業務的龐大貢獻，但配合協同集團旗下哈藥銷售有限公司、哈藥營銷有限公司等相關資源發力商業流通一直是哈藥所希望的。

　　“若能真正將工商業兩條線平衡發展，才能與上海醫藥[10.00% 資金 研報]（601607.SH；02607.HK）這些綜合藥企巨頭全方位進行競爭。”有醫藥企業人士評價稱。去年，上藥制藥工業排名暫居國內第二，僅次于揚子江藥業。

　　事實上，哈藥股份一直作為控股方對三精制藥保持著長期的控制權。在關聯交易達成前，哈藥股份持有三精制藥74.82%的股權。而通過此輪置換，三精制藥工業領域的全部資產及負債將轉移至哈藥股份，這部分資產估值約為22.752億元。而被置換的哈藥集團醫藥有限公司相應股份的估值則約19.846億元，期間約2.907億元的資產評估差額則將由哈藥股份以現金等方式向三精制藥補足。

　　哈藥集團長期以來被詬病的資本平臺運作、產業鏈上下游無法協同出擊的痛點，也終于發生了根本性的轉變。哈藥股份方面對資產置換寄予厚望，稱“重組后的哈藥股份將對醫藥工業資產從管理、生產、銷售、研發、營銷、供應鏈及人員等各個方面進行全面整合。憑借內部資源整合能力及全醫藥產業鏈的延伸，哈藥股份將進一步提高與上下游企業的談判能力，增強管理整合創造新價值的能力”。

　　而納入三精制藥麾下的哈藥集團醫藥有限公司系目前黑龍江省內醫藥流通行業的龍頭企業，其批發業務和零售業務均穩居黑龍江省內市場第一。該公司在天貓醫藥館和京東醫藥館均運營相應旗艦店，旗下人民同泰連鎖藥店擁有黑龍江第一家網上藥店人民同泰健康網，在電商領域的嘗試似乎已經提速。三精制藥高管在近日投資者交流會上透露，正與大型互聯網公司洽談，網上售藥和O2O業務也在考慮中。

 

　　三精制藥走向何方

　　盡管公司方面一再強調，交易完成后三精制藥的控股股東仍為哈藥股份，實際控制人仍為哈爾濱市國資委，因而不構成外界猜測的借殼上市之說。但關于純商業業務能否養活三精制藥、哈藥集團整體上市等猜測與傳聞，并未因為其否認借殼一事而平息。

　　事實上，三精制藥的2014年可謂流年不利。去年5月18日，時任三精制藥董事長的劉占濱在被立案調查兩日后，因身體不適在醫院檢查過程中擺脫法警跳樓身亡。而其被調查原因也被指與操盤三精制藥重組、巨額廣告營銷、收受非法賄賂等經濟問題關系密切。

　　如今時隔近十個月后，三精制藥重組已塵埃落定，但劉的審查結果依舊迷霧重重。

　　不僅如此，一樁拖了7年仍未完工的“爛尾樓”項目也被曝出多年未有信息披露，此事也使三精方面再度陷入輿論的漩渦。據媒體報道稱，2006年起開始籌建的三精女子醫院綜合樓項目已處于停工狀態四年半，與施工方的合同糾紛也經歷了訴訟、反訴多輪往復，但公司僅在2013年下半年發布的相關公告中并未對法律仲裁一事進行提及。今年2月3日，三精制藥宣布計提約4100萬作減值準備。

　　在經歷了2005年全面轉型藥品業務、2009年轉型普藥與OTC（非處方藥）齊步走兩輪大調整后，再度轉型的三精制藥將去向何方？

　　“工業業務被分割出去后的三精制藥，商業業務雖然平臺化定位明確，但在實際資源方面依舊無法和九州通[-0.08% 資金 研報]（600998.SH）、上海醫藥這樣的大型全國藥品流通企業所比肩。”一位本土藥品流通企業高管告訴21世紀經濟報道記者。“與制藥工業不同，藥品商業分銷的渠道資源需要長期搭建，且地域間的區隔尤為明顯。目前實體分銷仍囿于東北、電商剛剛試水的三精制藥，能否擔起哈藥集團的商業大旗，現在看來還很不樂觀。”