導(dǎo)語：北京時間7月27日，百度發(fā)布了2006年第二季度財報。財報發(fā)布之后，百度于北京時間7月27日8：00召開了電話會議。百度CEO李彥宏和首席財務(wù)長王湛生出席了電話會議，并回答投資者和分析師的提問。下面是百度電話會議的主要內(nèi)容： 

　　李彥宏在百度電話會議上表示：“從各方面來看，我們第二季度都取得了優(yōu)異的業(yè)績。我們的用戶流量和營收持續(xù)增長，客戶群體不斷擴(kuò)大，利潤率也有所提升。在用戶方面,盡管五一長假和足球世界杯使很多人遠(yuǎn)離計算機(jī)，但我們的流量仍然大幅增長。由此可以看出，我們在增強(qiáng)搜索體驗方面所做的努力已經(jīng)收到成效。為了滿足用戶的各種需求，我們相繼推出了多款新產(chǎn)品，包括百度貼吧、百度知道以及百度百科等等，這些產(chǎn)品受到了越來越多用戶的歡迎。

　　為了打造一個強(qiáng)大的社區(qū)，我們于7月13日推出了百度空間，為用戶發(fā)布網(wǎng)絡(luò)文章、共享照片、建立好友圈子以及展示個性化自我提供了新的場所。百度空間推出的第一天，就有超過10萬名用戶注冊。這些早期用戶將為我們提供寶貴的意見，幫助我們進(jìn)一步改進(jìn)百度空間。我們希望這一產(chǎn)品能迅速普及。

　　在客戶方面，截至第二季度末，我們的網(wǎng)絡(luò)營銷服務(wù)客戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到9萬家，上一季度為7.4萬家，去年同期為4.1萬家。這意味著在過去12個月里，我們新增客戶的數(shù)量相當(dāng)于前四年的總和。百度客戶數(shù)量的增長主要得益于銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)大，以及我們面向中小企業(yè)推出的按效果付費(pay-for-performance)服務(wù)獲得廣泛好評。”

　　李彥宏和王湛生發(fā)言之后，來自高盛、花旗、Piper Jaffray、德意志銀行、CLSA、貝爾斯登和摩根斯坦利等投資銀行的分析師開始提問，下面是其中的部分內(nèi)容：

　　花旗分析師：我的問題主要涉及到季節(jié)性因素的影響以及百度營收季度增長。今年第一季度，百度營收比上一季度增長18%；今年第二季度，百度營收比上一季度增長41%；百度預(yù)計第三季度營收比上一季度增長24%到29%。毫無疑問，中國農(nóng)歷新年給百度第一季度業(yè)績帶來了一定的影響，第二季度營收的大幅增長是否與此有關(guān)？你們在財報中提到，五一長假和足球世界杯給第二季度業(yè)績帶來了負(fù)面影響，這一因素第三季度不會再出現(xiàn)，你能否解釋一下第三季度營收的增長預(yù)期？

　　李彥宏：季節(jié)性因素的確給我們的業(yè)績帶來了一定的影響。如前面所說，我們第一季度業(yè)績受到了中國農(nóng)歷新年的影響。由于第一季度增長幅度較小，因此第二季度我們的業(yè)績?nèi)〉昧溯^大幅度的增長。我建議你關(guān)注一下年度增幅，這也許更能說明問題。今年第二季度，我們的營收同比增長170%以上。我們預(yù)計第三季度營收的年度增幅也將達(dá)到170%左右。

　　高盛分析師：你能否談一下資本支出的發(fā)展趨勢，以及百度同惠普交易的影響？

　　王湛生：從財報可以看出，今年第二季度我們的資本支出為人民幣4100萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上一季度的人民幣1200萬元。百度資本支出的大幅增長，主要是為了支持流量的大幅增長，以及新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣。我們和惠普之間的交易實際上是一次戰(zhàn)略合作，除惠普之外，我們還同很多合作伙伴開展合作。在當(dāng)前階段，我們認(rèn)為同惠普的合作并不會帶來實質(zhì)性的影響。

　　紐約全球證券分析師：你能按照不同類別談一下百度的營收預(yù)期嗎？我對醫(yī)療、保健和教育方面的信息感興趣。

　　王湛生：我們曾多次說過，我們的營收來源非常多樣化，沒有哪一個領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，這種情況目前還是會持續(xù)下去。

　　貝爾斯登分析師：你能否談一下有關(guān)市場競爭的情況。我們知道，Google已經(jīng)同多家中國經(jīng)銷商簽約，雅虎也同阿里巴巴建立了合作伙伴關(guān)系。過去三個月里，你們面臨的競爭格局有什么樣的變化？

　　李彥宏：我們對此十分關(guān)注，但并沒有發(fā)現(xiàn)競爭格局有實質(zhì)性的變化。無論是在流量還是用戶數(shù)量上，我們都是市場領(lǐng)導(dǎo)者。我們擁有最強(qiáng)大的全國銷售網(wǎng)絡(luò)，在所有重要市場，最強(qiáng)大的分銷商都是百度。此外，我們在很多城市都有自己的直銷團(tuán)隊，而且發(fā)展十分迅速。我們相信，從營銷的角度來看，百度在中國付費搜索市場已經(jīng)占據(jù)了非常有利的位置。目前，我們還沒有受到競爭對手的影響。

　　CIBC世界市場分析師：能否談一下你們廣告客戶的流失情況？

　　王湛生：我們還沒有發(fā)現(xiàn)客戶組成模式有太大的變化，百度客戶仍然有著相當(dāng)高的忠誠度。事實上，我們從沒有計算過客戶流失率，因為比較難以掌握。一旦客戶停止同我們合作，他們?nèi)匀豢赡茉诓煌瑫r間、不同時段再次采用我們的服務(wù)。據(jù)我們所知，我們的大部分客戶都是老客戶。

　　李彥宏：我來補(bǔ)充一下。總體來看，我們的客戶有著很高的忠誠度。每個季度我們都會有新客戶加入，但通常情況下，新客戶需要一到兩年的時間才能完全了解百度付費搜索服務(wù)的投資回報。我們希望未來可以從老客戶身上獲得更多收益。

　　花旗證券分析師：百度并未公布每股收益預(yù)期，你能否談一下第三季的運營支出情況？百度第二季度運營支出有較大幅度增長，這對毛利率有一定影響，第三季度是否仍會如此？你能否透露一下百度第三季度的運營支出計劃？

　　王湛生：有一點可以確定，我們對未來的營收預(yù)期較高，我們的增長速度并不會放緩。除了預(yù)期較高，考慮到我們目前的規(guī)模，我們的潛力在未來幾個季度才能釋放出來。短期內(nèi)，我想提醒你的是，我們正加大對銷售及市場的投入，在大城市建設(shè)直銷網(wǎng)絡(luò)。這些投入短期內(nèi)可能對利潤有負(fù)面影響，盡管它們是我們的長期投資。在資本支出方面，前面我已經(jīng)提到，我們將繼續(xù)增加資本支出。我不能在此公布準(zhǔn)確的數(shù)字，但可以肯定將保持當(dāng)前的增幅。

　　李彥宏：在制定投資計劃和預(yù)算時，我們主要考慮長期發(fā)展，例如未來兩到五年。因此，我們不會過多地談?wù)摱唐谟媱澓蜆I(yè)績預(yù)期。我們將盡可能為了長期盈利而投資，不過我們目前的毛利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了大多數(shù)分析師的預(yù)期。

　　Pacific Crest證券分析師：從財報來看，你們來自每家網(wǎng)絡(luò)營銷客戶的平均營收同比有較大幅度增長。這是否意味著新客戶的支出更多？

　　王湛生：平均用戶支出增長并不意味著新增客戶支出更多，很多老客戶的支出也在增長。由于新客戶可能會在一個季度的任意時刻加入，因此在大多數(shù)情況下，它們反而會拉低我們來自客戶的平均營收。

　　李彥宏：我認(rèn)為，百度現(xiàn)有客戶的投資回報率仍然十分誘人。我們所要做的就是保持系統(tǒng)穩(wěn)定運行，盡量釋放客戶的購買力，包括老客戶和新客戶。正如我前面所說，用戶通常需要一到兩年的時間才能充分了解到我們系統(tǒng)及服務(wù)的價值，然后他們的支出也會逐漸增加。

　　摩根斯坦利分析師：百度第二季度股權(quán)獎勵支出比上一季度下滑8%，你們的獎勵機(jī)制將會發(fā)生根本變化嗎？

　　王湛生：是這樣的。自百度成為一家上市公司以來，我們一直在擴(kuò)大員工隊伍，并且朝著成熟企業(yè)的方向發(fā)展。在激勵制度方面，我們將更多地采取基于現(xiàn)金的獎勵方式，減少基于股票的獎勵方式。我認(rèn)為，基于股票的獎勵方式在百度薪酬體制中所占比例將越來越小。

　　Thomas Weisel Partners分析師：過去四個季度里，百度每季度新增客戶數(shù)量在1萬家左右，而第二季度新增客戶1.6萬家，你能否能解釋一下客戶大幅增長的原因，以及高速增長是否會持續(xù)？

　　王湛生：我想有兩個因素推動客戶增長，一個是我們加強(qiáng)了分銷和直銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在很多大城市建立了直銷網(wǎng)絡(luò)；另一個原因是，中國企業(yè)對網(wǎng)絡(luò)營銷的認(rèn)可度正在提高。基于我們的銷售網(wǎng)絡(luò)及目前積累的經(jīng)驗，我們預(yù)計，未來客戶將持續(xù)增長。

　　Thomas Weisel Partners分析師：能否談一下你們的渠道戰(zhàn)略？

　　王湛生：我們將在中國的不同市場采取不同的戰(zhàn)略。在一些市場，我們會同經(jīng)銷商密切合作，為他們提供更好的支持；而更大、更具競爭力的市場，我們會加強(qiáng)直銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。過去一年里，我們在廣州和上海推出了直銷服務(wù)。過去一個季度，我們開始著手發(fā)展北京的渠道。我們剛剛同一家北京經(jīng)銷商達(dá)成協(xié)議，將接手該經(jīng)銷商的業(yè)務(wù)，并轉(zhuǎn)為直銷。北京將成為我們唯一一個同時開展直銷和分銷的城市。

　　Thomas Weisel Partners分析師：你們在廣州建立直銷團(tuán)隊已經(jīng)有六個多月的時間，你能否以數(shù)據(jù)的形式向我們提供更多信息？例如開展直銷前后的新增客戶數(shù)量、每客戶支出、或者客戶流失率。

　　王湛生：目前變化還不大。開展直銷之后，我們將直接為客戶提供服務(wù)，因此從整體來看，這將對我們的客戶體驗和業(yè)績帶來積極的影響。當(dāng)然，我們的直銷團(tuán)隊還處于起步階段。對我們來說，這還只是一項投資。在所有開展直銷的市場，特別是新市場，我們都還處于投資階段。

　　德意志銀行分析師：能否談一下你們的服務(wù)戰(zhàn)略？

　　李彥宏：到目前為止，我們最主要的業(yè)務(wù)模式仍然是按效果付費(pay-for-performance)，大部分營收來自于網(wǎng)頁搜索。我們并不認(rèn)為新加入的功能是獨立的產(chǎn)品。我們的目標(biāo)是滿足用戶的所有信息需求，因此我們把新服務(wù)看作是百度搜索服務(wù)的新功能。我們的最佳盈利模式仍然是按效果付費，當(dāng)然我們也會密切關(guān)注其它業(yè)務(wù)模式的發(fā)展，或者新業(yè)務(wù)模式。但到目前為止，我們并不認(rèn)為非網(wǎng)頁搜索服務(wù)產(chǎn)品可以帶來實質(zhì)性的營收。

　　德意志銀行分析師：你對網(wǎng)絡(luò)付費和網(wǎng)絡(luò)商務(wù)怎么看？

　　李彥宏：它們還處于相當(dāng)初級的階段。目前，中國的付費基礎(chǔ)設(shè)施還不完善，愿意采用這類服務(wù)的用戶并不多。

　　CLSA分析師：百度第二季度來自每家網(wǎng)絡(luò)營銷客戶的平均營收比上一季度增長19%。這同點擊數(shù)量的增加，以及每次點擊價格的增長又什么關(guān)系？

　　王湛生：我們不能把點擊數(shù)量、點擊率或每次點擊價格分開來看。如果只談其中的一項，可能會讓人對我們的業(yè)務(wù)發(fā)展模式產(chǎn)生誤解。我們?nèi)匀皇且患姨幱诔跫夒A段的公司，還在不斷地改進(jìn)P4P算法，也就是我們的盈利模式。整體來看，我們的流量和每次點擊價格都在朝著好的方向發(fā)展。

　　高盛分析師：在公布第三季度業(yè)績預(yù)期時，你們同去年第三季度做了對比。從年度增幅對比來看，你們第三季度營收的增長幅度超過了第二季度，能否詳細(xì)解釋一下？另外，你們?yōu)槭裁床捎媚甓葘Ρ冗@樣的方式？是為了盡量擺脫季節(jié)因素的影響嗎？

　　李彥宏：我重申一下，我們的第二季度營收同比增長175%，我們預(yù)計第三季度營收同比增長168%到177%。因此，我們第二季度和第三季度的年度營收增幅基本相當(dāng)，我不知道你為什么說“超過”。

　　高盛分析師：這是我的錯誤，我通常都只看營收上限。即使百度第三季度營收同比增長168%到177%，增長速度仍然相當(dāng)驚人。

　　李彥宏：隨著營收總量的增長，保持較高的增長速度將越來越困難。我很高興我們能做到這一點。

　　Susquehanna金融集團(tuán)分析師：你們?nèi)绾沃贫ㄎ磥淼臉I(yè)績預(yù)期？通常情況下，你們公布季度業(yè)績預(yù)期時，該季度已經(jīng)過了一個月的時間，這是否能幫助你們更準(zhǔn)確的預(yù)計未來業(yè)績？此外，你們對今后兩個月的流量、點擊率和每次點擊獲得營收的預(yù)期如何？

　　王湛生：制定業(yè)績預(yù)期是一個非常復(fù)雜的過程，需要考慮多方面的數(shù)據(jù)。幸運的是，我們是中國領(lǐng)先的搜索服務(wù)提供商，我們占據(jù)了相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，有著龐大的客戶群體，從統(tǒng)計的角度來看，這些都是積極因素。當(dāng)然，我們也面臨著很多挑戰(zhàn)，在制定業(yè)績預(yù)期時也要考慮在內(nèi)。

　　Susquehanna金融集團(tuán)分析師：你預(yù)計百度的每次點擊獲得營收和點擊率走勢如何？

　　李彥宏：我們沒有公布每次點擊獲得營收和點擊率的計劃，但我會就此透露一些信息。我認(rèn)為，百度第二季度活躍客戶的增長幅度充分體現(xiàn)了我們的市場領(lǐng)先地位，以及整個市場的成熟度。從公司內(nèi)部來看，我們的營收主要取決于相關(guān)流量，這就好比是我們?yōu)閺V告客戶生產(chǎn)的產(chǎn)品總量。因此，增加流量始終是我們的業(yè)務(wù)重點。此外，我們的營收還取決于價格以及我們向用戶收取的費用。

　　貝爾斯登分析師：我們對你們新推出的百度空間很感興趣，它同MSN Space有什么相似和不同之處？

　　李彥宏：我們推出這一產(chǎn)品主要為了滿足客戶的需求，很多百度用戶都希望我們推出這樣的產(chǎn)品。百度空間將同其它百度產(chǎn)品整合在一起，包括百度貼吧、百度PDN以及百度Notes產(chǎn)品。從長期來看，我認(rèn)為這一產(chǎn)品有助于我們更好地從非網(wǎng)頁搜索流量中獲得利潤。但到目前為止，我們還沒有通過百度空間盈利的計劃。

　　百度空間7月13日剛剛推出，還有很大的提升空間，但它同樣擁有品牌和技術(shù)上的優(yōu)勢。毫無疑問，百度空間是同類服務(wù)中最快、最穩(wěn)定的產(chǎn)品。假以時日，我們將成為這一領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。

　　雷曼兄弟分析師：我發(fā)現(xiàn)百度主搜索頁面上的廣告有增多的趨勢。你們?nèi)绾伟盐沼�利和用戶體驗之間的平衡？

　　王湛生：我認(rèn)為衡量用戶滿意度的最佳方式就是頁面瀏覽次數(shù)。如果我們的頁面瀏覽次數(shù)持續(xù)增長，并且增長速度超過競爭對手，就足以說明我們?yōu)橛脩籼峁┑乃阉黧w驗超過了競爭對手。我們的目標(biāo)是更好地滿足用戶的信息需求，基于這一目的，我們經(jīng)常會調(diào)整主搜索頁面的布局。

　　CIBC世界市場分析師：你們采取了什么樣的發(fā)展戰(zhàn)略？目前進(jìn)展如何？

　　李彥宏：我們的戰(zhàn)略是找到從流量中獲得盈利的更好方式。覆蓋范圍并不能表明我們的盈利能力，我們更為關(guān)注付費鏈接的質(zhì)量和相關(guān)度。我們仔細(xì)分析百度服務(wù)給客戶帶來的價值，并以此為基礎(chǔ)改變競價方式。同日本、韓國、美國或英國相比，中國廣告客戶在網(wǎng)絡(luò)廣告方面的支出仍然相對較少，因此我們還有很多事情要做，還有很大的發(fā)展空間。

　　Pacific Crest證券分析師：為了促進(jìn)今年下半年的業(yè)績增長，你們第三季度是否會有額外的資本支出？

　　王湛生：我們的資本支出通常不會針對特定項目，我認(rèn)為它同我們的整體業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略有著更大的關(guān)系。我們有相當(dāng)大一部分資本支出用于購買服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，它們的使用周期可以達(dá)到三到七年。

　　紐約全球證券分析師：你們第三季度已經(jīng)招聘了多少新職員，未來兩個月還將招聘多少人？

　　王湛生：我們將繼續(xù)發(fā)展直銷。我認(rèn)為，過去一個季度，以及未來幾個季度，我們的員工增長主要體現(xiàn)在直銷團(tuán)隊。要同普通客戶打交道，我們必須擴(kuò)大客戶服務(wù)支持團(tuán)隊。我們將努力把握北京、上海和廣州的發(fā)展機(jī)會，在這些市場我們都會增加員工。

　　紐約全球證券分析師：百度一個月前宣布，今年以來已經(jīng)增加了600名員工。這個數(shù)字準(zhǔn)確嗎？預(yù)計到第三季度結(jié)束，百度將增加多少名員工？

　　王湛生：截至第二季度末，我們共有約2300名員工，比上一季度增加500到600人。新增員工主要來自于直銷團(tuán)隊，我們今后將繼續(xù)擴(kuò)大直銷隊伍，但目前我不能公布準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。

　　Piper Jaffray分析師：你們的銷售額有多大比例來自于經(jīng)銷商？這一比例第二季度有何變化？

　　王湛生：到目前為止，第三方經(jīng)銷商仍然是我們最主要的營收來源。過去幾個季度，隨著我們大力發(fā)展直銷，來自經(jīng)銷商的營收在我們銷售額中所占比例有所下滑，但仍然超過50%。從長期來看，我們預(yù)計直銷在我們銷售額中所占比例將持續(xù)增長。假以時日，直銷將成為我們最主要的營收來源。

　　李彥宏：從利潤率的角度來看，直銷的利潤率略低于分銷，主要因為我們需要維持銷售團(tuán)隊。

　　CLSA分析師：基于社區(qū)的產(chǎn)品對于你們的流量增長起到了多大的作用？

　　李彥宏：我認(rèn)為基于社區(qū)的產(chǎn)品促進(jìn)了百度網(wǎng)頁搜索流量的增長。

　　Lucite研究公司分析師：你們未來是否會開展收購？收購對于你們的增長將起到什么樣的作用？

　　王湛生：我們已經(jīng)制定了收購戰(zhàn)略。我們一直密切關(guān)注可以同我們業(yè)務(wù)發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”的產(chǎn)品、軟件或網(wǎng)站。過去幾個季度里，我們完成了幾起小規(guī)模交易，但這些交易并沒有對我們的業(yè)務(wù)運營產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。我們將繼續(xù)尋找新的收購目標(biāo)。

　　Susquehanna金融集團(tuán)分析師：能否談一下世界杯對百度流量和盈利的影響？

　　李彥宏：世界杯給我們的流量和利潤帶來了一定程度的負(fù)面影響，因為很多人為了觀看電視都遠(yuǎn)離了計算機(jī)。我們的業(yè)務(wù)主要同品牌廣告相關(guān)，因此我們并沒有從世界杯相關(guān)的客戶支出中獲益。