最近聽聞收藏界流行收藏伊拉克貨幣新第納爾，以直銷的模式發行。粗看起來，確是直銷與金融嫁接的美好結果。如果不考慮現行法規對直銷產品的限制，這個項目的確很新穎;即使考慮現行法規，也有很多人在利益和先機的沖動下趨之若鶩。  


鑒于這種模式同時涉及直銷、貨幣、外匯、國際政治等范疇，特對其進行單獨號診。 


一、項目簡介 

從英文網站http://www.mydinar.net(以下簡稱“英文網站”)和中文網站http://www.mydinar.cn上，大致了解到“伊拉克新第納爾”項目的模式類似于雙軌制，賭的是“新第納爾”未來的存在巨大升值空間，對國內居民通過其英文網站非官方發行全套七張新版“第納爾”。這個項目源于一個真實的國際金融市場被國際政治扭曲和左右的事實: 

(1)1932年，老“伊拉克第納爾”與美元兌換匯率為1:4.86(1第納爾等于$4.86美元)。 

(2)在沙漠風暴發生和聯合國封鎖伊拉克經濟的1991年之前，老“伊拉克第納爾”與美元兌換匯率為1:3.35(1第納爾等于$3.35美元)。 

(3)由于聯合國的禁令，第納爾價值直線急速下滑。2003年10月，官方給出的匯率是1:0.00027(3700第納爾等于$1美元)。此后，伊拉克官方發行以漢謨拉比王雕像、名勝古跡以及普通勞動者的形象為貨幣票面主體的新版“伊拉克第納爾”，取代印有前總統薩達姆頭像的老版第納爾。 

(4)從2004年8月到2005年，官方給出的新伊拉克第納爾兌換美元的比率是1:0.00068(1470第納爾等于$1美元)。受投機熱潮影響收藏第納爾的人相信，隨著外國援助進入、石油出口增加和巨額債務被免除或重新安排，第納爾的幣值必定還將上升。 


http://www.mydinar.net/site/images/chart.jpg 

可以預見，受伊拉克重建以及石油恢復出口等因素影響，新第納爾長期走勢將趨向上升。但從當前局勢來看，由于伊拉克臨時國會的第一和第二大黨團——什葉派政治聯盟與庫爾德人黨團分歧變得越來越大，而占伊拉克國內60%居民人數的第一大黨團面臨分裂危機;加上不同教派在權利分配上始終存在分歧，新政府遲遲不能出爐。這種狀態直接導致了伊拉克社會秩序的混亂，綁架案及流血事件頻頻發生。不穩定的政治局面直接導致其經濟發展嚴重滯后于計劃，所以“伊拉克新第納爾”幣值何時可以達到理想的幣值高度，仍不能明確預期。  
  
 

二、項目分析 


(一) 貨幣來源分析 

盡管該項目把真實貨幣包裝成為一式七張的收藏品形式，但貨幣收藏隸屬于“郵幣卡”范疇，仍屬金融商品。作為大規模經營真實貨幣的“英文網站”，需要政府當局相關部門的經營許可，否則屬于非法經營貨幣。但在其網站上，對其是否有經營貨幣的能力，并沒有任何正面介紹。 

由于對“伊拉克新第納爾”的升值預期，在伊拉克邊境，經常會發現大規模私藏“伊拉克新第納爾”等真實貨幣走私的情況(相關報道稱每天都能查繳價值100萬美元左右的“伊拉克新第納爾”)。國內出現的大量“伊拉克新第納爾”，是否也是走私？如果是走私貨幣，則中國“伊拉克新第納爾”項目投資者將在無意識中成為國際游資或黑錢用以洗錢的終端。由于筆者現在沒有確切資料對“英文網站”的貨幣來源進行判斷，上面的分析權且作為參考。 



(二) 財務核算分析 

暫且接受“英文網站”對“伊拉克新第納爾”未來升值的精妙誘導和以收藏品名義的巧妙包裝，對項目進行整體財務分析。 

根據該項目商業計劃，用140美元(折合1140元人民幣)買進一套七張“伊拉克新第納爾”的收藏品(41,800第納爾)，此時相當于“伊拉克新第納爾”與美元兌換匯率為1:0.0033(300第納爾等于$1美元)——若匯率上漲到“沙漠風暴”發生時，每伊拉克第納爾等于3美元的水平，則投入的140美元將會價值125,400美元(但這顯然不是一個短時間的事情)！ 

在購買了41,800新第納爾同時，你將獲得一顧客介紹系統，并可通過三種不同的方法得到傭金。 

1.介紹傭金:當左右各推薦一份報單，形成一對報單時，可以獲得25美元的介紹傭金，每天15對介紹傭金，共計375美元/天封頂; 

2.獎勵傭金:從直接推薦顧客所得到的介紹傭金的10%作為你的獎勵傭金;

3.精英顧客傭金: 

(1)一顆星精英:直接在左右各推薦五份單，共計十個顧客，即可成為一顆星精英，享受以下的待遇:①介紹傭金:每天最多能獲得20對新顧客的介紹傭金，共計500美元/天封頂;②見單傭金:在自己所轄客戶群中，無論新顧客是你直接介紹還是間接介紹，見新單即得2美元的傭金;當有一顆星或者兩顆星的精英在你的顧客群的時候，你只能從這個一顆星或者兩顆星的顧客群(新顧客)拿到0.5美元，而不是2美元。一周內你最多只能拿到250美元。 

(2)兩顆星精英:直接在左右各推薦十份單，共計二十個顧客，即可成為兩顆星精英，享受以下的待遇:①介紹傭金:每天最多能獲得30對新顧客的介紹傭金，共計750美元/天封頂;②見單傭金:在自己所轄客戶群中，無論新顧客是你直接介紹還是間接介紹，見新單即得3美元的傭金;當有一顆星或者兩顆星的精英在你的顧客群的時候，你只能從這個一顆星或者兩顆星的顧客群(新顧客)拿到0.75美元，而不是3美元。一周內你最多只能拿到375美元。 

通過沙盤推演，可以測算出這個雙軌制獎金計劃的拔出率在64%左右，比較接近傳統保健品直銷公司的拔出率，而且制度優點在于沒有PV值折算，也沒有加權計算，簡單明了直接，適合這種一次性報單沒有重復消費的產品。 



(三) 貨幣兌現分析 

現在伊拉克官方發布的第納爾兌換美元的匯率基本上都在1:0.001(1000第納爾等于$1美元)以下，根據伊拉克現在的情況看，何時可以升值3倍到現在的購買價1:0.0033(300第納爾等于$1美元)，實在是個難以預測的時間。 

二戰后德國馬克極度貶值后花了很長時間才重回正常價位，蘇聯解體后俄羅斯盧布極度貶值后至今仍未回到合適價位，“伊拉克新第納爾”價位回歸正常絕不會在3～5年內。從直銷行業經驗而言，一家雙軌制直銷公司的生存時間很少超過3～5年，換言之，如果“英文網站”確實是以貨幣經營為主營業務，而且生存時間可以達到3～5年，則是幸事;如果“英文網站”只是購買大量貨幣后，包裝成收藏品，以雙軌制模式進行發售用以大規模吸金，那么其生存時間能維持1～2年就差不多可以關門逃逸數錢去了。 

假設未來某一時間，“伊拉克新第納爾”的確升值超過了現在的購買價1:0.0033(300第納爾等于$1美元)，國內持有者仍不能很容易地將其換成人民幣，以求獲得升值獲利。 

在“英文網站”上給予了這樣的解釋: 

一旦伊拉克第納爾的國際兌換率被確立后，你就可以到任何一家國際銀行或者貨幣交易所去將你的伊拉克第納爾兌換成美元。銀行及貨幣交易所將會為你的兌換收取小額服務費。 

換言之，“英文網站”只負責出售“伊拉克新第納爾”收藏品，未公開承諾未來的兌換工作。實際上，現在只有三家銀行被伊拉克當局認可可以進行“伊拉克新第納爾”在國際范圍內的兌換工作:National Bank of Kuwait(科威特國家銀行)、HSBC Bank(匯豐銀行)、 Charter bank of England(英格蘭銀行)。 

中國居民最熟悉的是HSBC Bank(匯豐銀行)，但據筆者在匯豐銀行的朋友表示，鑒于“伊拉克新第納爾”是小幣種，國際上對其沒有交易盤，故在中國大陸設立的匯豐銀行分支機構并不辦理“伊拉克新第納爾”的兌換工作。連經營小額貨幣兌換的銀行都不予辦理兌換工作，就更不用提經營大宗貨幣交易的貨幣交易所了。 

據說有人計劃收集自己所有客戶群的“伊拉克新第納爾”，然后找電力公司或水利公司等可能參與戰后伊拉克重建工作的企業，以期與企業直接進行貨幣兌換。但是，我國參與對外建設的公司一般都是憑國家外匯管理局的外匯核準件，到銀行辦理專項外匯購匯，并以美元形式直接匯到該公司在國外，如在伊拉克本地銀行的外匯賬戶，而不可能與個人手中的國外貨幣進行兌換。 

所以，當未來“伊拉克新第納爾”升值到足以拋出獲利的情況下，國內持有該收藏品的散戶們，將沒有合適渠道辦理“伊拉克新第納爾”的兌換工作。 

但對于以直銷名義經營本項目的人而言，只要在網絡擴張時拿到了倍增收入，就根本不會管未來是否可以兌現以獲得升值收益了。 



(四) 真實交易分析 

“伊拉克新第納爾”的升值空間確實存在，也存在伊拉克當局以及美國政府相關部門認可的貨幣交易市場。通過對位于美國的某家專業的全球性第納爾交易公司的調查和咨詢，筆者得到關于該公司進行第納爾交易的相關情況: 

1.美國貨幣交易官方機構網站(http://www.msb.gov)可查到該公司為在美國財政部登記注冊并獲批的貨幣服務機構，于2004年成立并注冊。而“英文網站”的注冊地在墨西哥，注冊時間為2005年11月11日，北美總部在美國亞利桑那州，其亞太區總部則設立在香港。 

“英文網站”在開通了英文網站后，接下來首選開通了簡體中文網站。絕大多數在香港設立分支機構的直銷公司而言，香港和臺灣公司網站都會選擇繁體中文網站，而絕非簡體中文網站。因此，我們判定該項目為國內直銷領導人參與，直接針對大陸市場進行控盤。“英文網站”是否具有“伊拉克新第納爾”貨幣經營權，網站沒有提供任何資料。“英文網站”英文網站的FAQs是這樣回答的: 

Do you ship to international customers? 

Yes! Shipping costs will vary outside the US. It will cost extra per shipment for International orders(“英文網站”/site/faq.asp) 

從這些文字可以分析出，該英文網站是針對在美客戶推出的，通過美國貨幣交易官方機構網站(http://www.msb.gov)在亞利桑那州的注冊機構并沒有檢索到“英文網站”相關注冊信息。也就是說，我們現在無法通過美國貨幣交易官方機構確認“英文網站”是否真的具備“伊拉克新第納爾”的貨幣經營權。 

2.該全球性交易公司通過聯邦快運FedEx提供現金運輸(Cash on Delivery)業務，并且可以在網上訂購“伊拉克新第納爾”貨幣，這一點和“英文網站”是一樣的，只是該第納爾交易公司提供的全部是一對一的零售業務，而“英文網站”則全部提供的是雙軌制直銷模式。 

3.該全球性第納爾交易公司明確指出僅有三家銀行獲得伊拉克官方授權，“The central bank of Iraq has issued licenses to Western Banks to operate in Iraq these are the three banks: National Bank of Kuwait, HSBC Bank and Charter bank of England”，同時該公司在其網站上明確說明:“is always in the market to buy dinars once you are ready to sell your dinars kindly email us or call for a buy price”，對其所有售出的伊拉克貨幣隨時提供收購報價。而這些官方和正式的承諾在“英文網站”沒有見到。 

4.從“伊拉克新第納爾”的經營成本來看，網上有報道說在2004年，對像全球性該第納爾交易公司這樣的大貨幣經營機構投資者，伊拉克當局提供1460第納爾兌換1美元的價格，而該全球性第納爾交易公司則對普通投資者提供740第納爾兌1美元的報價，而其他實力較弱的第納爾交易公司則只能對普通投資者提供1060至1190第納爾兌換1美元的交易報價，不同貨幣交易商提供的價格相差幅度相當大。筆者當天查詢該全球性第納爾交易公司，提供的交易報價由交易金額從小到大為:100,000第納爾兌換$100美元，即兌換匯率為1:0.001(1000第納爾等于$1美元)至10,000,000 第納爾兌換$8100美元，即兌換匯率為1:0.0008(1234第納爾等于$1美元)(見表格)，這個報價遠遠低于“英文網站”給出的報價:41800第納爾兌換$140美元，即兌換匯率為1:0.0033(300第納爾等于$1美元) 

也就是說，從中國居民購買“伊拉克新第納爾”收藏品開始，“英文網站”就是凈賺國際金融市場異地匯差的絕對穩賺不賠的生意，專業術語叫做利用不同金融市場的兌換匯率之差進行“套利”(Arbitrage)。 

筆者向美國全球性第納爾交易公司咨詢了解到，該公司明確表示1:0.0033(300第納爾等于$1美元)是不可接受的價格，他們不可能以如此高的價格回購“伊拉克新第納爾”，除非若干年后“伊拉克新第納爾”真的漲到這個價格。看來，中國居民高價購買的“伊拉克新第納爾”也許真的只能以收藏品的名義永久封存。 

可以肯定的說，“英文網站”利用中國居民對海外政治和國際金融市場的生疏以及尚屬混沌和混亂的中國直銷市場，涮了一把直銷和金融。 


(六)項目核實分析 

通過在全球最大的C2C網站http://www.eBay.com上檢索“dinar”，可以查到近4000條相關信息。在該網站一個交易額較大、信譽較好的“伊拉克新第納爾”交易網店http://search.ebay.com/_W0QQfrppZ25QQfrtsZ50QQfsooZ1 

QQfsopZ1QQsassZdinardirect,可以看到其報價: 

這個網店有全套41,800伊拉克新第納爾的報價，僅為$26.00美元，折算兌換匯率為1:0.00062(1607第納爾等于$1美元)，加上$9.99美元的運費，總成本為$35.99美元，折算兌換匯率為1:0.00086(1161第納爾等于$1美元)，都比“英文網站”的報價1:0.0033便宜得多。所以，相比于前面提到的全球性第納爾交易公司，和eBay上專業伊拉克新第納爾交易網店，“英文網站”的價格高出了3-5倍，有國際金融欺詐之嫌。這也就是為什么獎金制度可以制定64%的名義拔出率。 

同時，在這家eBay網店上，店長“dinardirect”在每件產品介紹明細中，都展示了其所屬公司在美國財政部的注冊資料(見http://i7.ebayimg.com/02/i/06/7e/bb/dc_1_b.JPG)。 

所以，“英文網站”網站上和其紙質宣傳資料上對其貨幣經營資格的不予披露，這對于發源于以誠信而享譽全球的美國公司而言，是不可思議的。一言以概之，“英文網站”的“伊拉克新第納爾”直銷項目，疑點重重。 


三、項目總結 

該項目利用國內外金融市場的信息不對稱，高價售賣以獲得暴利，對于第納爾如何兌成人民幣，缺乏合理解釋。相反，該項目大量渲染“伊拉克新第納爾”未來升值的噱頭，利用國內直銷人只顧眼前雙軌制搶先機憑卡位賺錢的想法，行非法傳銷之實。 

可以判定，該項目是以直銷的名義進行國際金融欺詐。對國際金融市場了解的朋友直言，“伊拉克新第納爾”未來升值是依靠其石油出口，與其等待貨幣遠期升值，還不如去進行研究石油期貨，在國內既合理又合法，信息來源也多，也可避免落入圈套。